>>

1. Место, роль и функции фондовогорынка в экономике России


История фондового рынка насчитывает вот уже несколько веков. Годом официального появления фондового рынка в России можно считать 1703 г. В этом году была открыта первая официальная биржа в Санкт-Петербурге.
И хотя она длительное время была товарной, тем не менее на ней велась торговля и фондовыми ценностями – векселями в иностранной валюте.
Современный этап развития фондового рынка начался уже после развала СССР и связан с проводимыми экономическими реформами. Фондовый рынок является непременным элементом любой рыночной системы. России пришлось создавать свой фондовый рынок фактически «с нуля». Поэтому на сегодняшний день самым важным, пожалуй, является тот факт, что в России действует рынок ценных бумаг с развитой инфраструктурой, технологически оборудованной на современном уровне и почти ни в чем не уступающей в этом смысле зарубежным аналогам.
Не менее важным является то, что России за прошедшие 20 лет успела накопить довольно-таки богатый опыт работы на фондовом рынке и стало возможным проводить некоторые исторические параллели, делать выводы и строить прогнозы, что делать дальше.
К особенностям формирования российского фондового рынка следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бумаг, однако для мирового рынка такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (т.е. пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием) принадлежал до приватизации государству.
Еще одной особенностью формирования фондового рынка в России стала эмиссия федеральными органами части государственных ценных бумаг не для привлечения денежных средств, а с целью придания более цивилизованно-рыночной (как следствие, и более ликвидной) формы государственным долгам. Именно с этой целью были эмитированы облигации внутреннего государственного валютного займа и казначейские обязательства. Как и акции приватизированных предприятий, эти «нестандартные» государственные бумаги заложили основы современного фондового рынка.
Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях развитой рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.
Новейший период становления фондового рынка в России можно условно подразделить на этапы:
1. Первый этап эволюции российского рынка ценных бумаг в современной России начался в 1990 г. с появлением приватизационных чеков. По сути, рынок ценных бумаг пришлось создавать абсолютно «с нуля». Не было ни бирж, где котировались бы акции приватизируемых предприятий, ни Российской Торговой Системы, а был только неорганизованный рынок и телефонные брокеры. Только со временем у рынка появилась необходимая инфраструктура, существенно расширился набор торгуемых эмитентов. Определяющим ценовым фактором была политическая ситуация. Общий настрой определялся как радужный, на западных рынках появилась «мода на Россию». Большинство западных инвесторов считали своим долгом вложить средства в быстроразвивающийся российский рынок.
Однако ожидания и реальная жизнь двигались в разные стороны- инвесторы « ставили на Россию», цены на акции уверенно ползли вверх, а промышленное производство, реальная экономика – падали. Этот этап новейшей истории российского рынка закончился в 1998 г.
2. Основным фактором начала второго этапа было ожидание положительной динамики макроэкономической ситуации в стране, чего не произошло, и как следствие, результатом явились разочарование западных инвесторов и крах рынка. На этом этапе ситуация была обратной: ожидания инвесторов были крайне пессимистичными, а реальная ситуация начала выправляться.
Предпосылки перехода к новому этапу в России уже появились. К ним можно отнести, в частности:
Перемену в сознании населения по отношению к собственному бизнесу, образованию, карьере; появление молодого поколения, у которого совершенно иной взгляд на свое место в этом мире и пути достижения прочного положения в обществе.
Появлению значительного числа новых, динамично развивающихся компаний, созданных «с нуля», которые на Западе представляют собой наиболее привлекательную возможность для вклада средств, т.к. это наиболее «дешевые» деньги.
Характерная особенность текущей ситуации заключается в том, что политический фактор перестал быть решающим. Намечается сдвиг в сторону ориентации на макроэкономические показатели, которые сейчас оказывают на рынок значительно большее влияние, чем политические новости.
Роль государства на фондовом рынке заключается не только в размещении гособлигаций, но и в общем регулировании этого рынка, и в опосредованном участии и выпуске корпоративных ценных бумаг госкомпаниями (Газпром, Сбербанк, Роснефть и др.), и в прямой поддержке рынка через покупку акций значимых компаний и банков в условиях финансового кризиса.
Особенностями российского фондового рынка выступают:
относительно низкая капитализация (совокупная рыночная стоимость ценных бумаг) как в абсолютном, так и в относительном (к ВВП) выражениях в сопоставлении с развитыми экономиками;
разрыв фондового рынка и акционерного сектора экономики как результат искусственного акционирования предприятий в условиях приватизации: сочетание низкой котируемости акций большинства российских АО с боязнью их владельцев утратить контроль над предприятиями в случае открытого размещения акций на рынке;
слабая реализация инвестиционной функции мобилизации капиталов, чрезмерно спекулятивная направленность;
его использование в целях недружеского поглощения, слабая защита прав акционеров;
слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (примерно 1%), преобладание среди акционеров «молчунов», получивших акции в ходе приватизации на своих предприятиях или в обмен на ваучеры, неразвитость фондов коллективного инвестирования;
резкая дифференциация рынка корпоративных ценных бумаг (преобладание нескольких бумаг «голубых фишек» – сырьевых компаний и бумаг компаний с госучастием);
Голубые фишки (англ.Bluechips)— акции или ценные бумаги наиболее крупных, ликвидных и надёжных компаний со стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов.
Сам термин "голубая фишка" пришел на фондовый рынок из казино – фишки этого цвета обладают наибольшей стоимостью в игре.
Обычно голубые фишки являются индикаторами всего рынка, так как считается, что если возросли цены на акции крупнейших компаний, то и акции компаний «второго эшелона» тоже возрастут, соответственно падение курса акций голубых фишек означает снижение курса акций компаний «второго эшелона». Акции голубых фишек являются наиболее ликвидными на рынке ценных бумаг.
В настоящее время в России голубыми фишками являются акции нефтяных, газовых, энергетических и телекоммуникационных компаний. В частности, к голубым фишкам относят такие компании как Газпром, Лукойл, Норникель, Роснефть, Сбербанк, Ростелеком, Сургутнефтегаз, РусГидро, Полюс Золото и др. Эти компании как правило занимают ведущие позиции на биржах РТС и ММВБ.
Примерами западных голубых фишек являются компании Microsoft, IBM, Apple, Coca-cola Company, Ford, Google и др.
Нет общепринятых критериев для отнесения акций или облигаций той или иной компании к разряду «голубых фишек» или ко «второму эшелону».
Акции, называемые «голубыми фишками», в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к росту. Но есть периоды, в которые большую динамику роста и более высокую доходность показывают акции «второго эшелона».
Преимуществом «голубых фишек» является их ликвидность, то есть возможность продать или купить определенный объем этих акции в любой момент торговой сессии на фондовой бирже, без существенной потери в цене.
Голубым фишкам свойственно следующее:
1. Стабильный рост в течение ряда лет, причем обусловленный не спекуляциями, а в том числе и реальным положением дел в компании. Оговорка насчет реального положения дел важна для небольших (сравнительно) временных периодов, так как порой сложно бывает различить, действительно ли рост курса вызван эффективной деятельностью компании, а не дело рук спекулянтов.
2. Большая экономическая мощь (возможно, компания является даже монополией), с большим показателем капитализации (то есть рыночной оценки компании, которая получается путем умножения текущей цены акций на их количество на рынке).
3. Высокая ликвидность вследствие большого количества сделок, постоянно совершаемых акционерами этих компаний.
большая доля иностранных игроков (более 50%);
неустойчивость, сильная зависимость от внешних факторов: цен на нефть, газ и др. экспортные российские товары, состояния мировых финансовых рынков, поведения иностранного спекулятивного капитала).
На сегодняшний день в деятельности фондового рынка России можно выделить ряд дефектов и положительных качеств.
К дефектам большинство участников фондового рынка относят следующие моменты:
Низкая капитализация рынка, проявляющаяся в том, что небольшие объемы сделок ставят рынок в зависимость от относительно слабых возмущения, т.е. даже незначительные спекулятивные операции могут существенно повлиять на котировки ценных бумаг и спровоцировать лавинообразные эффекты.
Слишком высокая зависимость от иностранных инвесторов. Как следствие, рынок слишком сильно реагирует на поведение западных инвесторов, которые в свою очередь рассматривают рынок как чисто спекулятивный и не стремятся к долгосрочным вложениям в российские ценные бумаги. Такое поведение участников рынка дополнительно сдвигает его в сторону спекулятивного, а также провоцирует недооценку акций российских эмитентов.
Недостаточное количество инструментов на рынке. Профессиональные участники российского фондового рынка имеют весьма узкий спектр доступных для работы финансовых инструментов.
Этот дефект связан с несколькими обстоятельствами:
сами эмитенты – акционерные общества, появившиеся после приватизации, не слишком стараются вывести свои акции на рынок;
все существующая инфраструктура и система регулирования ориентированы на крупных эмитентов, масштабы которых позволяют работать с ними иностранным инвесторам.
Как результат, появление порочного круга, в котором с рынка уходят все компании-эмитенты, кроме «голубых фишек».
Но при всех этих дефектах современного фондового рынка, следует отметить ряд положительных моментов, таких как:
Создание устойчивой и вполне современной инфраструктуры, которая способна обслуживать все сегодняшние нужды рынка и легко может быть развернута до масштабов на порядок больших.
Благодаря тому, что инфраструктура, включающая в себя сеть регистраторов и депозитариев, биржи, брокерские компании и средства информационного обеспечения, создавалась относительно поздно, она сразу же ориентировалась на наиболее современные технологии.

| >>
Источник: Неизвестный. Инвестиционная политика России2012. 2012

Еще по теме 1. Место, роль и функции фондовогорынка в экономике России:

  1. Роль и место Калининградского региона в экономике страны
  2. 22. Место и роль государства в политической системеобщества
  3. § 1. Место и роль прокуратуры в управлении государством
  4. § 2. Роль и место чтения в обучении иностранным языкам
  5. 1.4. Роль и место систем ОКП в автоматизированном производстве
  6. Рекомендации по содержанию лекций Тема 1. Роль и место социального аудита.
  7. Глава 2 РОЛЬ И МЕСТО ДИАЛОГА КУЛЬТУР В СИСТЕМЕ ИЗУЧЕНИЯ ЛИТЕРАТУРНОГО ПРОИЗВЕДЕНИЯ
  8. § 1. Роль и место теории государства и права в системе гуманитарных наук
  9. Тема 1 МЕСТО И РОЛЬ ОРГАНИЗАЦИИ ТРУДА В СИСТЕМЕ ФАКТОРОВ РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА
  10. 2.1. РОЛЬ И МЕСТО УСТНОГО НАРОДНОГО ТВОРЧЕСТВА В КУЛЬТУРНО-ЭТНИЧЕСКОМ СТАНОВЛЕНИИ ЛИЧНОСТИ
  11. Российский город и его роль в экономике
  12. § 2. Место России «на карте человечества»
  13. РОЛЬ ЭКОЛОГИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ И ЭКОНОМИКИ В РЕШЕНИИ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ПРОБЛЕМ
  14. Социальная роль и функции права
  15. Роль и место торгово-экономических отношений в общей дискуссии по китайской политике США в 1971—1978 гг.
  16. 33.1. Модель экономической свободы, либерального регулирования экономики и роль права