Лекция 67. Международный рынок капитала(продолжение)

Вы уже знаете, что в течение длительного времени эти страны выступают в роли импортеров (заемщиков) капитала из развитых стран. Доказать этот тезис лучше всего на примере

Тема 11. География отраслей мирового хозяйства. Международные экономические отношения (лекции 62—70)

прямых иностранных инвестиций. В 2005 г. приток ПИИ в развивающиеся страны составил 335 млрд долл., что превышает 1/4 их мирового объема. Общая же сумма накопленных в этих странах ПИИ достигла 2,7 трлн долл, (около 1/3 мировой) по сравнению с 250 млрд в 1980 г. и 700 млрд в 2000 г. Вы спросите: куда в первую очередь направляются эти инвестиции? Отвечу — в очень ограниченное число стран, примерно 10-12, экономика которых развивается быстрыми темпами. К ним относятся ключевые страны развивающегося мира (Китай, Бразилия, Мексика, Индия) и новые индустриальные страны Азии.

Однако начиная со второй половины 70-х годов XX в., развивающиеся страны перестали быть только заемщиками иностранного капитала. Возникло совершенно новое явление — экспорт капитала из этих стран, причем преимущественно не в другие развивающиеся страны, а в экономически развитые страны Запада. Сегодня доля развивающихся стран в мировом экспорте капитала уже достигла 1/3, а общий объем накопленных за границей ПИИ только за период с 1990 по 2006 г. вырос с 16 до 710 млрд долл.

Но, разумеется, круг стран-экспортеров капитала в развивающемся мире очень ограничен. В этом амплуа выступают прежде всего нефтеэкспортирующие страны-члены ОПЕК и некоторые из НИС Азии.

Если теперь перейти к географическим аспектам рынка капитала в развивающихся странах, то знакомство с ними логичнее всего начать с региона зарубежной Азии, на которую приходится 3/5 всех инвестиций развивающегося мира.

Понятно, что в Восточной Азии главную роль на этом рынке играет Китай, который уже давно стал крупным импортером капитала, широко используемого для ускорения экономического и социального развития страны. Китай использует различные каналы привлечения средств из-за границы. Большое значение имеют займы и кредиты, которые страна получает от иностранных правительств и международных финансовых организаций. Однако еще более важны для Китая прямые иностранные инвестиции, которые он получает из США, Японии, Тайваня и многих других стран. В 2006 г. объем этих

инвестиций составил 70 млрд долл. Что же касается общего объема накопленных в стране иностранных капиталовложений, то еще к началу XXI в. они превысили 500 млрд долл., а в 2006 г. составили 1 трлн долл. В последнее время Китай начал, хотя пока и не в столь больших количествах, вывозить свой капитал на международный рынок (в 2006 г. 16 млрд долл.). Но перспектива увеличения такого экспорта безусловно есть. Достаточно вспомнить о том, что по своим золотовалютным резервам (на начало 2008 г. — 1,5 трлн долл.) Китай, обогнав Японию, вышел на первое место в мире.

В качестве примера крупнейшего финансового центра Восточной Азии лучше всего привести Сянган — бывшее британское владение Гонконг, которое еще в 1990 г. было провозглашено специальным административным районом в составе КНР. По размерам экспорта капитала и ПИИ Сянган входит в первую десятку, а по размерам накопленных ПИИ — в первую пятерку стран мира. Упомянем и о том, что Сянган является одним из важнейших центров оффшорного бизнеса; число аккредитованных здесь оффшорных компаний еще в середине 90-х годов достигло 130 тыс. В последнее время в крупнейший финансовый центр превратился и Шанхай.

Юго-Восточная Азия за последние десятилетия также превратилась в крупный региональный финансовый рынок, который стал привлекательным для инвесторов из стран Запада в связи с бурным ростом экономики стран субрегиона.

В отличие от Восточной и Юго-Восточной Азии Юго-Западная Азия, появившаяся на международном рынке капитала во второй половине 70-х годов, с самого начала выступает на нем в роли экспортера капитала. При этом, разумеется, речь идет о нефтедобывающих странах Персидского залива, получающих огромные доходы от продажи своей нефти. Еще одна особенность заключается в том, что они вывозят капитал преимущественно в экономически развитые страна Запада. Такое направление экспорта объясняется тем, что в странах Юго- Западной Азии нет необходимой кредитно-финансовой инфраструктуры, способной принять и ввести в оборот огромный отношения (лекции 62— 70) />поток нефтедолларов. С другой стороны, такая ориентация отражает также заинтересованность западных стран в привлечении капиталов ОПЕК в свою экономику. Интересно и то, что часть этих капиталов направляется в США, Великобританию и другие страны в форме прямых инвестиций. Впрочем, теперь в этом субрегионе Азии есть уже и свои финансовые центры.

Главный из них — крошечное по территории (700 км2) королевство Бахрейн, расположенное на островах в западной части Персидского залива.

В этой стране действуют 150 банков — примерно столько же, сколько в других арабских государствах Персидского залива, вместе взятых, а всего финансовых и банковских учреждений здесь около 400 с активами примерно 1,3 трлн долл. Ежедневно их операции с иностранной валютой составляют почти 4 млрд долл. Вот почему Бахрейн представляет собой главный в Заливе центр привлечения и вложения капиталов. Бахрейнская фондовая биржа тоже принадлежит к числу очень крупных. А масштабы оффшорного бизнеса этой страны превышают 70 млрд долл.

Второе место в развивающемся мире по масштабам финансовой деятельности занимает Латинская Америка, но все- таки она следует за Азией с большим отставанием. Достаточно сказать, что в 2005 г. поступления ПИИ в Мексику составили 18, в Бразилию — 16 млрд долл., а накопленный их объем 1 в каждой из этих стран находился на уровне 200 млрд долл. Самый интересный для нас финансовый объект в этом регионе представляют собой оффшорные зоны, расположенные в западной части Атлантического океана и в бассейне Карибского моря. За исключением Панамы, Коста-Рики и Белиза, это островные страны и территории (рис. 100). Большинство из них (Багамские острова, Барбадос, Сент-Люсия и другие, не говоря уже о Панаме и Коста-Рике) имеют политическую независимость, но некоторые продолжают оставаться владениями евро- ^ пейских государств — Великобритании (Бермудские и Каймано- 1 вы острова, Ангилья, Теркс и Кайкос) и Нидерландов (Аруба, 1 Нидерландские Антильские острова). Всего в этом районе распо- I ложено около двух десятков оффшорных зон. И во всех из них 1 создан такой льготный финансовый режим, что в литературе их \ принято называть «финансовыми райками». Неудивительно, I что здесь «прокручиваются» многие триллионы долларов.              J

В заключение упомянем Океанию, как еще один регион \ распространения оффшорных зон. Здесь они находятся в та- ,

Рис. 100. Оффшорные зоны в Кари беком бассейне

ких островных государствах как Вануату, Самоа, Ниуэ, Маршалловы острова, остров Кука. Если вы найдете их на карте, то это станет своего рода повторением географической номенклатуры.

Однако наша характеристика финансового рынка развивающихся стран была бы неполной, если бы мы не затронули вопрос об огромном внешнем долге этих стран.

отношения (лекции 62— 70)

об остроте проблемы, которая в первую очередь зависит от соотношения суммы этого долга к объему ВВП, а также экспорту товаров и услуг страной-должником. И вот тут-то развивающиеся страны оказываются в неизмеримо худшей ситуации. Об этом красноречиво свидетельствует не стихающая волна дефолтов (долговых кризисов), более всего характерных для стран - должников Азии, Африки и Латинской Америки.

По данным Всемирного банка в 2005 г. суммарный государственный долг развивающихся стран составлял около 2 трлн долл. Первое место по размерам долга занимала Латинская Америка, второе — Азия, третье — Африка южнее Сахары. А с главными странами-должниками вы сможете познакомиться с помощью табл. 55.

Таблица 55

Развивающиеся страны с наибольшим внешним долгом, 2006 г.

Роль стран с переходной экономикой на международном финансовом рынке очень невелика.

Относительно места России в системе международного движения капитала существуют две различные точки зрения. Согласно первой из них, иностранный капитал надо привлекать в страну в максимальных количествах, создавая для него, наиболее благоприятные условия. Ибо приток иностранных инвестиций — это важный фактор роста производства, повышения его эффективности и качества за счет применения новых зарубежных технологий, прогрессивного оборудования, управленческого опыта. Согласно второй точке зрения, иностранные инвестиции таят в себе угрозу экономической безопасности России, и к ним нужно прибегать только в случае крайней необходимости. Ибо цель этих инвестиций, предоставляемых под демократическими лозунгами, на самом деле заключается в получении односторонних преимуществ и собственной выгоды.

В реальной жизни истина, очевидно, лежит где-то посередине. В процессе международного обмена страны осуществляют и экспорт, и импорт капитала. Поэтому об их подлинных позициях в международном перемещении капитала можно судить, лишь соотнося объемы экспорта и импорта. Давайте посмотрим как выглядит это соотношение в России.

Представление об инвестициях зарубежных стран в экономику Р о с с и и вы можете получить с помощью рис. 101. Как отчетливо видно, во второй половине 1990-х годов, в период продолжающегося обвального экономического спада, приток инвестиций в Россию был сравнительно небольшим. В первую очередь это объясняется крайне неблагоприятным инвестиционным климатом (отсутствием финансовой стабильности, высокой степенью риска), характерным для этапа ломки планово-административной и создания рыночной экономики. Но с началом XXI в. и выходом страны из кризиса приток инвестиций в Россию стал нарастать, как вытекает из рис. 101, высокими темпами. А в 2007 г., как видите, произошел настоящий инвестиционный бум. В том числе ПИИ выросли с 13 млрд в 2005 г. до 26 млрд в 2006 г. и 45 млрд в 2007 г. В результате общая сумма накопленных в России иностранных инвестиций увеличилась с 32 млрд долл, в 2000 г. до 247 млрд в середине 2008 г. При этом в качестве главных инвесторов в российскую экономику выступают Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Германия, США.

Тема 11. География отраслей мирового хозяйства. Международные экономические отношения (лекции 62— 70) млрд долл.

Рис. 101. Динамика инвестиций зарубежных стран в экономику России

Вы удивитесь, что в эту пятерку попали Кипр и Люксембург (а в десятку — Виргинские острова). Но объяснение здесь очень простое — это российский капитал возвращается в страну из оффшорных центров. Да и в Нидерландах зарегистрировано большинство структур, у которых российские компании берут займы.

Однако не все так радужно. Если мы обратимся к структуре этих инвестиций, то окажется, что на 60-70% они относятся к категории так называемых прочих инвестиций, т.е. торговых и других кредитов, которые берут российские компании, банковских вкладов и т. п. А на прямые инвестиции, особенно нужные российской экономике, в 2007 г. пришлась только 1/2. Добавим, что отраслевая структура ПИИ в России тоже не самая благоприятная. Значительная их часть направляется в операции с недвижимостью, финансовую деятельность, оптовую и розничную торговлю, где можно получить наибольшую прибыль и скорейшую отдачу. Из отраслей обрабатывающей промышленности самыми привлекательными для иностранных инвесторов оказались пищевая и деревообрабатывающая, тогда как на машиностроение приходится только 1,5% всех ПИИ. Большое место в сфере прямых иностранных инвестиций занимает также горнодобывающая промышленность, прежде всего нефтяная и газовая, а также трубопровод

ный транспорт. В качестве конкретных примеров можно назвать освоение нефтегазовых ресурсов Сахалина и Штокмановского месторождения в Баренцевом море, сооружение Северо-Европейского газопровода и нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий океан.

Добавим также, что по регионам России иностранные ПИИ тоже распределяются крайне неравномерно. Почти 4/5 их приходится на Центральный район, а остальные на районы европейского Севера и Северо-Запада, Урало-Поволжье, Сибирь и Дальний Восток. Из отдельных субъектов РФ главными получателями иностранных инвестиций стали Москва, Санкт-Петербург, Московская, Ленинградская, Нижегородская, Челябинская, Омская, Тюменская, Иркутская области, Краснодарский край, Татарстан, Республика Коми.

Теперь перейдем к вопросу об инвестициях России в зарубежных странах. С развитием рыночных отношений и либерализацией внешнеторговой деятельности в современной России частный бизнес вновь стал играть важную роль в экспорте капитала из страны. Однако в условиях продолжительного экономического спада и высокой финансовой нестабильности 1990-х годов вывоз предпринимательского капитала приобрел характер массового нелегального бегства за границу. Тысячи предприятий в обход валютного и налогового законодательства вывозили капитал из страны, размещая его в оффшорных зонах и на счетах в западных банках, либо инвестировали в зарубежную недвижимость и финансовые активы. По оценкам экспертов, масштабы бегства капитала из России в 1990-е годы достигали 15-20 млрд долл, в год (рис. 102). Это значит, что из страны ежегодно вывозились ресурсы, размер которых превышал половину всех капиталовложений в национальную экономику. На фоне массового бегства капитала из страны объемы заграничных ПИИ отечественных предприятий были крайне незначительными. В результате к началу 2000 г. величина прямых инвестиций, накопленных российскими компаниями за границей, составляла лишь 20 млрд долл., т.е. была в 1,5-2 раза меньше, чем к тому времени имели Бразилия и Китай.

Однако в начале XXI в. положение стало меняться к лучшему. Устойчивый рост национальной экономики и связанное с ним укрепление ведущих отечественных корпораций способствовали быстрому наращиванию экспорта капитала. Осо-

Рис. 102. Масштабы бегства капитала из России

бенно показательно, что прямые заграничные инвестиции российских предприятий в 2007 г. достигли уже*45 млрд долл., вдвое увеличившись по сравнению с 2006 г., а накопленные за границей ПИИ превысили 200 млрд долл. В этом же году в стране имелось 14 компаний, зарубежные активы которых превышали 1 млрд долл. В качестве примеров можно назвать ЛУКОЙЛ, Газпром, Северсталь, Русал, Норникель. Правда, в большинстве случаев они были инвестированы в добывающие отрасли промышленности. Добавим, что ныне у фирм и частных лиц скопилось больше денег, чем в банках самой России. Именно здесь отмываются деньги с туманным происхождением. Глобальный финансовый кризис 2008 г. снова усилил отток капитала из России.

При рассмотрении оттока капитала из России, нужно учитывать; что он может быть государственным и частным. Но главную проблему для России долгое время составлял вывоз частного капитала, который принял форму не просто «утечки», а настоящего «бегства», причем преимущественно по нелегальным или полулегальным каналам. Как уже было отмечено, это «бегство» имело место в основном в тяжелые 90-е годы. Но и в 2000-х годах оно не только не уменьшилось, а стало еще большим (рис. 102). В результате в 2007 г. на депозитах в иностранных банках у российских фирм и частных лиц ско

пилось больше денег, чем в банках самой России. Именно здесь «отмываются» деньги с туманным происхождением.

Интересно, что значительная часть российских денег «утекла» в Великобританию. Что, впрочем, неудивительно, поскольку Лондон всегда считался тихой гаванью для капиталов из других стран. А поскольку богачи из России считают своим долгом прикупить кто квартиру, а кто и особняк в этом городе, цены на недвижимость в английской столице за последние годы выросли в несколько раз и стали одними из самых высоких в Европе. В этом нет ничего удивительного, особенно если учесть, что за последние годы наши небедные граждане потратили на эти цели почти 5 млрд долл.

В целом финансовое положение России в наши дни можно считать.довольно устойчивым. Если золотовалютные резервы страны в 1990-х годах составляли всего 10-20 млрд долл., то в 2002 г. они поднялись до 40, в середине 2005 г. до 135, в конце 2006 г. до 280, а в августе 2008 г. превысили 560 млрд долл. Благодаря такому росту страна обогнала сначала Индию, затем Республику Корею и Тайвань и вышла на третье место в мире после Китая и Японии. Отрадно и то, что в 2005 г. впервые в новейшей российской истории приток частного капитала в страну превысил его отток, что благоприятно сказалось на платежном балансе России.

Правда, у нас остается еще одна серьезная финансовая проблема — проблема внешнего долга. После распада СССР России, как его правопреемнице, достался долг в сумме более 100 млрд долл. В него входили как «старые» советские долги, так и долги, возникшие в период горбачевской перестройки. В трудные 90-е годы заимствования у западных кредиторов продолжались, причем как государственные, так и в особенности частные. Правительство предприняло поистине титанические усилия, и в результате гос долг уменьшился со 140 млрд долл, в 2000 г. до 35 млрд долл, в середине 2008 г. Но долги частных компаний составляют еще 200 млрд долл.

В заключение напомню вам и о том, что у России тоже есть страны-должники — еще одно наследие Советского Союза, который оказывал постоянное содействие другим социалистическим странам и развивающимся странам в первую очередь социалистической ориентации. В 2000 г. общая сумма этих долгов составляла 145 млрд долл., к 2005 г. она уменьшилась до 85 млрд долл. Кому-то Россия их списала, а кто-то частично их погасил, причем не в денежной, а в товарной форме. Но весь этот долг Россия вряд ли сможет когда-нибудь получить. В пятерку главных должников России ныне входят Куба, Сирия, Афганистан, Ирак и КНДР. Кроме того, можно назвать Алжир, Индию (которая обещала долг заплатить), Ливию, Эфиопию, страны СНГ.

Тема 11. География отраслей мирового хозяйства. Международные экономические отношения (лекции 62— 70)

Теперь мы рассмотрим последний вопрос сегодняшней лекции — о регулировании международного движения капитала. В условиях рыночной экономики, свободного перемещения капитала и тем более либерализации валютно-финансовых отношений такое регулирование приобретает особенно большое значение. В свою очередь оно осуществляется на двух уровнях — национальном (государственном) и международном. Основу государственного регулирования составляют национальные законы, постановления и административные процедуры, посредством которых государство реализует свои регулирующие, контролирующие и стимулирующие функции. Международное регулирование движения капитала, как правило, осуществляется путем заключения специальных двусторонних и многосторонних соглашений между странами. К настоящему времени заключено уже множество таких соглашений, преимущественно инвестиционных.

Однако, как показал опыт, подобных межстрановых соглашений уже недостаточно. Поэтому были созданы региональные финансовые организации — такие как Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Азиатский банк развития (АБР), Межамериканский банк развития (МАБР) и др. Особое место среди этих организаций занимают Лондонский и Парижский клубы кредиторов, первый из которых объединяет коммерческие банки, а второй — страны- кредиторы. А завершают всю эту пирамиду мировые финансовые учреждения — Международный валютный фонд и Всемирный банк.

Международный валютный фонд (МВФ), являющийся специализированным учреждением ООН, начал свои операции в 1946 г. Его главные цели заключаются в том, чтобы: 1) содействовать сбалансированному росту международной торговли, 2) поддерживать устойчивость валютных курсов, способствовать созданию многосторонней системы расчетов по текущим операциям, 4) поставлять странам-членам кредитные ресурсы, 5) служить форумом для консультаций и сотрудничества. Сегодня в МВФ входит 185 стран, а его капитал превышает 320 млрд долл. Но поскольку ресурсы МВФ складываются из взносов стран-членов, за каждой из них закрепляется определенная квота, на которую она может претендовать, а эта квота в свою очередь зависит от ее взноса в общий фонд. Так как США имеют в банке самую большую квоту (172),

именно эта страна оказалась в наиболее привилегированном положении. Да и правление МВФ находится в Вашингтоне.

Всемирный банк (точнее — группа Всемирного банка), включает четыре взаимодействующие финансовые организации, но большей частью, говоря о нем, имеют в виду главную из них — Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Его цели заключаются в содействии развитию экономики государств-членов путем предоставления им производственных инвестиций, стимулирования равновесия в платежном балансе. МБРР распределяет свои кредиты в первую очередь между слаборазвитыми странами. Правление МБРР также находится в Вашингтоне. Добавим, что Россия является членом МВФ и МБРР с 1992 г. Она вступила также в Парижский клуб.

Однако и такие меры по регулированию международного движения капитала не смогли предотвратить мировое сообщество от возникновения время от времени финансовых кризисов. Предпоследний такой кризис, фактически переросший в общеэкономический, разразился в 1997-1998 гг. Начался он в странах Юго-Восточной Азии — Таиланде, Малайзии, Индонезии, Филиппинах, где произошел настоящий обвал национальных валют. Отсюда он распространился на Сянган, Республику Корею, Японию, а далее перекинулся на некоторые постсоциалистические страны и страны Латинской Америки. Специалисты МВФ затем назвали несколько причин возникновения этого кризиса. Среди них «перегрев» экономики некоторых азиатских НИС, образование дефицитов торгового и платежного балансов, неумеренное привлечение прямых иностранных инвестиций, слабый контроль за банковской системой. В постсоциалистических странах сказалось и то, что их фондовые рынки, сформировавшиеся только в 90-х годах, еще недостаточно окрепли. Большую роль сыграл и фактор неожиданности, поскольку МВФ и правительства стран АСЕАН никак не предполагали, что финансовый кризис может возникнуть в регионе, демонстрирующем всему миру свое «экономическое чудо». К сожалению, финансовый кризис, о котором я рассказываю, не обошел стороной и Россию. Попросите ваших родителей рассказать о дефолте августа 1998 г., когда произошла девальвация иностранной валюты и в течение одного месяца рубль упал по отношению к доллару в 4 раза.

отношения (лекции 62— 70)

А последний глобальный финансовый кризис разразился во второй половине 2008 г. Он начался как «локальное ЧП» на национальном рынке США. А затем экономика этой страны, будучи тесно связанной с экономиками других стран, потащила за собой вниз по траектории спада финансовые рынки всей планеты. Как вы знаете, этот кризис не обошел стороной и Россию. Поэтому президент РФ Д.А. Медведев поставил вопрос о создании новой финансовой архитектуры, которая обеспечила бы интересы всех ее участников. И о формировании в России одного из ведущих мировых финансовых центров, который послужит ядром самостоятельной и конкурентоспособной российской финансовой системы. Намечены также практические шаги по усилению роли рубля в качестве одной из валют международных расчетов.

Контрольные вопросы Расскажите о положении развивающихся стран на международном рынке капитала. Охарактеризуйте место России в системе международного движения капитала. Расскажите о мерах по регулированию международного рынка капитала.