3.2. Стоимость источника средств «обыкновенные акции»

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии обыкновенных акций требует учета следующих показателей: а) суммы дополнительной эмиссии простых акций; б) суммы дивидендов, выплачиваемых в отчетном периоде на одну акцию; в) планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов; г) планируемых затрат по эмиссии акций.

В процессе привлечения этого вида СК следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск - наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве организации защищен в наименьшей степени.

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обыкновенных акций, может быть осуществлен по формуле:

ССао=(Чао^ао-Кд-100)/(СКао'(1-Зао)), (3.4)

где ССао - стоимость СК, привлекаемого за счет эмиссии простых акций; Чао -

w Т Ґ* w

количество дополнительно эмитируемых акций; Кд - планируемый темп выплат дивидендов, выраженный десятичной дробью; Зао - затраты по эмиссии акций по отношению к сумме эмиссии акций.

Стоимость акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями, нельзя определить точно, так как размер дивидендов по ним заранее неизвестен и зависит от результатов работы организации (размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности

работы организации). Поэтому стоимость источника средств «обыкновенные акции» можно рассчитать с меньшей точностью.

Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию. Для определения стоимости собственного капитала можно использовать три метода: 1) модель оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ); 2) метод дисконтированного денежного потока (модель DDM, в частности, модель Гордона); 3) метод «доходность облигации плюс премия за риск». Все методвы не исключают ошибок и неточностей в расчете показателей, поэтому ни один из них нельзя выделить как предпочтительный. На практике лучше применять все методы одновременно, а затем отдать предпочтение тому из них, который даст наиболее достоверный результат. Если результаты их применения сильно отличаются, необходимо провести дополнительный анализ.